據(jù)SMM調(diào)研了解，原定于2019年1月初集中投放的8條鎳鐵生產(chǎn)線進(jìn)度不如預(yù)期，并且一度延期烘爐。

　　從供應(yīng)方面來看，近期國內(nèi)華東某大型鎳鐵廠已有兩臺爐子出鐵，約7000噸/月產(chǎn)能，第三和第四臺已經(jīng)烘爐，雖然投產(chǎn)節(jié)奏加快，但真正出鐵仍需要時間，待全部產(chǎn)能釋放或需等到二季度，短期內(nèi)國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)維持偏緊格局。

　　需求方面，由于廢不銹鋼價格上升，疊加鎳鐵未來供應(yīng)增量確定性較強，導(dǎo)致高鎳生鐵更具受鋼廠青睞。另外，鋼廠在春節(jié)后通常會出現(xiàn)集中備貨需求，有部分鋼廠已經(jīng)簽訂了3月的訂單，導(dǎo)致市場上高鎳生鐵貨源較為緊張，利好鎳價走勢。

　　1月初由于國內(nèi)高鎳鐵價格一度低至950元/鎳上下，接近鎳礦現(xiàn)金成本線，內(nèi)蒙古地區(qū)高爐企業(yè)以及印尼高爐企業(yè)因利潤問題而選擇停產(chǎn)。春節(jié)后高鎳鐵價格再次上升至1000元/鎳上下，各大地區(qū)高鎳生鐵廠利潤均小幅回升，在產(chǎn)量無大幅增加的情況下，備貨需求的上升或?qū)⒗^續(xù)支撐高鎳鐵價格走強。

　　境內(nèi)外庫存處于低位

　　內(nèi)盤方面，上期所鎳日倉單數(shù)據(jù)呈現(xiàn)小幅下降趨勢。從2018年11月開始，倉單持續(xù)下降，截至2019年2月18日，上期所鎳庫存為11351噸，月度平均降幅0.13萬噸，為3年來的最低位。

　　外盤方面，雖然市場曾有質(zhì)疑庫存增加的言論，但是LME鎳庫存整體從2017年11月中旬開始呈明顯大幅下降趨勢，途中雖有輕微回升等情況，但是持續(xù)時日均較短，截至2019年2月18日，LME鎳庫存庫存為200322噸，月度平均降幅為1.28萬噸，目前庫存為4年來的低位。

　　整體上看，兩大期貨交易所的顯性庫存均呈下降態(tài)勢，降幅近1.4萬噸/月。

　　印尼、菲律賓出貨量減少

　　印尼方面，1月份有Harita、Fajar和Toshida三座礦山配額到期且新配額暫未批準(zhǔn)，目前已經(jīng)暫停出貨。Harita礦山的新配額將于2月底或3月初獲批，此前，金川WP、Sambas等企業(yè)配額到期后需要1—2個月才能獲批配額，因此另外兩座礦山新配額獲批速度或較慢，預(yù)計印尼2月出貨量環(huán)比1月份減少較多，約70萬濕噸。

　　菲律賓方面，傳統(tǒng)雨季為每年的11月至次年3月，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，近期剛恢復(fù)裝船的塔威地區(qū)的礦山SR Languyan因品位調(diào)整之后會暫停出貨，目前僅有三個地區(qū)在少量出貨。據(jù)SMM調(diào)研了解，在蘇里高地區(qū)雨季結(jié)束之前，即4月之前，菲律賓月發(fā)貨量或穩(wěn)定在110萬濕噸附近。

　　綜上所述，印尼三家礦企配額陸續(xù)到期后將暫停出貨，菲律賓雨季導(dǎo)致當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)主產(chǎn)區(qū)出貨量減少，鎳礦供應(yīng)在短期內(nèi)呈現(xiàn)較為緊張格局，礦價或堅挺。但待傳統(tǒng)雨季結(jié)束后，菲律賓蘇里高地區(qū)出貨量將逐漸增加，疊加印尼新配額批準(zhǔn)后供應(yīng)也將恢復(fù)，鎳礦供應(yīng)寬松的大格局仍未改變。

　　整體來看，供應(yīng)方面，我國和印尼鎳鐵產(chǎn)能投放延遲，導(dǎo)致短期內(nèi)鎳鐵供應(yīng)趨緊，精煉鎳則繼續(xù)以去庫存為主，而菲律賓及印尼鎳礦出口量減少，使得礦價較為樂觀。需求方面，春節(jié)后部分不銹鋼廠或出現(xiàn)集中補貨需求，高鎳鐵價格將繼續(xù)堅挺，預(yù)計一季度鎳價將呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢。