■周市場(chǎng)回顧：

　　一是價(jià)格端，本周長(zhǎng)江鋁錠價(jià)格報(bào)15000元/噸，較上周上漲3.23%，測(cè)算電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)為2032元/噸，較上周上漲38.93%。

　　二是供給端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，電解鋁行業(yè)高利潤(rùn)推動(dòng)鋁廠投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，盡管除目前已經(jīng)計(jì)劃投復(fù)產(chǎn)的鋁企外，本周無更多產(chǎn)能釋放，但云鋁海鑫、云南宏泰、內(nèi)蒙古創(chuàng)源金屬8月即將投產(chǎn)，受疫情影響電解鋁投復(fù)產(chǎn)進(jìn)程主要集中在下半年，后期供應(yīng)壓力將逐漸凸顯。

　　三是庫存端，本周鋁錠庫存為71.2萬噸，較上周上升1.42%，累庫初現(xiàn)。

　　四是需求端，目前為鋁消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，我的有色網(wǎng)調(diào)研表示本周下游鋁加工企業(yè)的新增訂單出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，開工率或?qū)⑿》陆怠?br />
　　五是成本端，本周氧化鋁價(jià)格為2391元/噸，較上周下降4.89%，測(cè)算氧化鋁行業(yè)平均利潤(rùn)為158元/噸，較上周下降3.14%。長(zhǎng)期來看，產(chǎn)能臵換政策下電解鋁產(chǎn)能天花板已定，電解鋁供應(yīng)存在上限；全球逆周期政策有望驅(qū)動(dòng)需求溫和回暖，尤其房地產(chǎn)竣工周期有望大幅拉動(dòng)鋁需求；成本端氧化鋁產(chǎn)能則依然明顯過剩，不具備大幅上漲動(dòng)能，電解鋁利潤(rùn)有望維持較高水平。

　　■供給端，據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，5月中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能4106.1萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能3673.1萬噸，開工率為89.45%。電解鋁產(chǎn)量303.55萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.39%，同比下降1.96%。1-5月累計(jì)產(chǎn)量1508.78萬噸，同比增長(zhǎng)2.37%。全年產(chǎn)量方面，我們預(yù)計(jì)一是鋁需求回暖的背景下，2020年電解鋁產(chǎn)量為3695萬噸，較去年增加120萬噸，二是氧化鋁產(chǎn)能過剩格局延續(xù)，行業(yè)維持低利潤(rùn)，2020年氧化鋁全年產(chǎn)量為7055萬噸，較去年減少約100萬噸，氧化鋁凈進(jìn)口350萬噸，氧化鋁產(chǎn)量對(duì)應(yīng)電解鋁達(dá)3797.43萬噸，繼續(xù)維持過剩格局。

　　■鋁加工端，據(jù)SMM和AM數(shù)據(jù)，6月鋁型材企業(yè)開工率為63.33%，環(huán)比上升了0.03pct，鋁線纜企業(yè)開工率48.33%，環(huán)比上升了4.48pct，鋁板帶箔企業(yè)開工率為70.7%，環(huán)比下降了0.46pct，鋁箔企業(yè)開工率83.71%，環(huán)比下降了0.15pct，鋁棒企業(yè)開工率為55.12%，環(huán)比上升了0.07pct。

　　■需求端，房地產(chǎn)竣工端持續(xù)回暖，6月房屋竣工面積累計(jì)同比下降10.5%，較上月繼續(xù)收窄0.8pct。新能源汽車帶來新增量，6月汽車產(chǎn)量232.5萬輛，累計(jì)同比下降16.8%，較上月收窄7.3pct，其中新能源汽車產(chǎn)量10.2萬輛，累計(jì)同比下降35.32%，較上月收窄3.24pct。國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資帶來新亮點(diǎn)，6月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比上升0.7%，2018年12月以來首次轉(zhuǎn)正，電源基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比上升51.5%，較上月上升了6.1pct。家電庫存壓力依舊凸顯，6月空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)量分別為2490.3、887.4和655.5萬臺(tái)，累計(jì)產(chǎn)量同比下降16.4%、6.9%和7.2%，較上月降幅收窄6.7pct、5.8pct和3.4pct，6月空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)庫存分別為1510.7、371.2和172.2萬臺(tái)，依然位于歷史高位。

　　■成本端，本周氧化鋁價(jià)格為2391元/噸，較上周下降4.89%，本周秦皇島動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為572.5元/噸，較上周持平，本周預(yù)焙陽極均價(jià)為2，947.50元/噸，較上周持穩(wěn)，冰晶石價(jià)格為5，500元/噸，價(jià)格保持不變，氟化鋁價(jià)格為7，600元/噸，價(jià)格保持不變。